Modigliani e Miller039s teorias da estrutura de capital Modigliani e Miller. Dois professores na década de 1950, estudaram intensamente a teoria da estrutura de capital. De sua análise, eles desenvolveram a proposta de irrelevância da estrutura de capital. Essencialmente, eles hipotetizaram que em mercados perfeitos, não importa a estrutura de capital que uma empresa usa para financiar suas operações. Eles teorizaram que o valor de mercado de uma empresa é determinado pelo seu poder de ganho e pelo risco de seus ativos subjacentes e que seu valor é independente da forma como ele escolhe financiar seus investimentos ou distribuir dividendos. A proposta básica de MampM baseia-se nos seguintes pressupostos fundamentais: Sem impostos Sem custos de transação Não há custos de falência Equivalência em custos de empréstimos para empresas e investidores Simetria de informações de mercado, o que significa que as empresas e os investidores têm a mesma informação Nenhum efeito da dívida nos ganhos de uma empresa Antes de juros e impostos 13 Claro, no mundo real, existem impostos, custos de transação, custos de falência, diferenças nos custos de empréstimos, assimetrias de informações e efeitos da dívida sobre os ganhos. Para entender como a proposição de MampM funciona após ter avaliado os impostos corporativos, no entanto, devemos primeiro entender o básico das proposições MampM I e II sem impostos. Modigliani e Millers Capital-Structure Irrelevance Proposition A proposta de irrelevância de capital-estrutura de MampM não assume impostos e nenhum custo de falência. Nesta visão simplificada, o custo médio ponderado do capital (WACC) deve permanecer constante com mudanças na estrutura de capital da empresa. Por exemplo, não importa como a empresa empresta, não haverá benefício fiscal de pagamentos de juros e, portanto, não há mudanças ou benefícios para o WACC. Além disso, uma vez que não há mudanças ou benefícios decorrentes de aumentos na dívida, a estrutura de capital não influencia o preço das ações de uma empresa, e a estrutura de capital é, portanto, irrelevante para o preço das ações da empresa. No entanto, como afirmamos, os impostos e os custos de falência afetam significativamente o preço das ações da empresa. Em artigos adicionais, Modigliani e Miller incluíam tanto o efeito de impostos como os custos de falência. Modigliani e Millers Tradeoff Theory of Leverage A teoria do tradeoff assume que há benefícios para alavancar dentro de uma estrutura de capital até que a estrutura de capital ideal seja alcançada. A teoria reconhece o benefício fiscal dos pagamentos de juros - ou seja, porque os juros pagos sobre a dívida são dedutíveis, a emissão de títulos efetivamente reduz o passivo tributário da empresa. Pagar dividendos sobre o patrimônio, no entanto, não. Pensando de outra forma, a taxa real de empresas de juros pagam sobre os títulos que eles emitem é menor do que a taxa de juros nominal por causa da poupança de impostos. Estudos sugerem, no entanto, que a maioria das empresas tem menos alavancagem do que a teoria sugeriria é otimizada. (Saiba mais sobre a responsabilidade fiscal corporativa em Como as grandes corporações evitam grandes faturas fiscais e as maiores contas fiscais corporativas por setor.) Ao comparar as duas teorias, a principal diferença entre elas é o benefício potencial da dívida em uma estrutura de capital, que vem da Benefício fiscal dos pagamentos de juros. Uma vez que a teoria da irrelevância da estrutura de capital de MM não assume impostos, este benefício não é reconhecido, ao contrário da teoria da alavancagem, onde os impostos e, portanto, o benefício fiscal dos pagamentos de juros são reconhecidos. Em resumo, a teoria do MM I, sem impostos corporativos, diz que as proporções relativas à dívida e à equidade das empresas não importam o MM I com impostos corporativos, diz que a empresa com maior proporção de dívida é mais valiosa por causa do escopo fiscal de juros. MM II trata do WACC. Ele diz que à medida que a proporção de dívida na estrutura de capital da empresa aumenta, o retorno sobre o capital próprio aos acionistas aumenta de forma linear. A existência de níveis de endividamento mais altos torna o investimento na empresa mais arriscado, de modo que os acionistas exigem um maior risco sobre o estoque da empresa. No entanto, como a estrutura de capital da empresa é irrelevante, as mudanças na relação dívida / capital não afetam o WACC. O MM II com impostos corporativos reconhece as poupanças fiscais corporativas da dedução de imposto de juros e, assim, conclui que as mudanças no índice de dívida e patrimônio afetam o WACC. Portanto, uma maior proporção de dívida diminui a WACC da empresa. Capitalização do mercado Tempo real após as horas Notícias do pré-mercado Citação do resumo das citações instantâneas Gráficos interativos Configuração padrão Observe que, uma vez que você fizer a sua seleção, ela se aplicará a todas as futuras visitas ao NASDAQ. Se, a qualquer momento, você estiver interessado em reverter as nossas configurações padrão, selecione Configuração padrão acima. Se você tiver dúvidas ou encontrar quaisquer problemas na alteração das configurações padrão, envie um email para isfeedbacknasdaq. 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